Malgré une série de rejets fermes, Xerox continue de faire valoir être l’acheteur approprié pour son rival HP. Dans une présentation aux investisseurs déposée lundi, Xerox expose la logique qui sous-tend son projet d’acquisition de HP et soutient que l’opération est dans le meilleur intérêt des actionnaires de HP.
En novembre, Xerox a offert de payer 22,00 $ par action pour HP, soit 77 % en espèces et 23 % en actions, ou 17 $ en espèces et 0,137 action Xerox pour chaque action HP. Le conseil d’administration de HP a rejeté l’offre à l’unanimité, faisant valoir que l’offre sous-évaluait considérablement HP et n’était pas dans le meilleur intérêt de ses actionnaires. HP a une valeur marchande de 27 milliards de dollars, soit environ trois fois la taille de Xerox.
Xerox a ensuite envoyé une lettre au conseil d’administration de HP, l’exhortant à reconsidérer son offre de rachat, faute de quoi elle porterait son cas directement devant les actionnaires de HP. De là, le conseil d’administration de HP a envoyé une lettre assez directe à Xerox ainsi qu’à Icahn Enterprises disant que l’offre n’est tout simplement pas assez bonne financièrement.
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Convaincre les actionnaires d’HP
A présent, Xerox explique que son PDG John Visentin à des réunion avec certains actionnaires HP pour les guider à travers les points clés de l’acquisition proposée. Dans ce qu’elle décrit comme une logique “incontestée”, Xerox postule que l’augmentation des flux de trésorerie d’une combinaison HP/Xerox aiderait à réduire la dette, à augmenter le rendement du capital pour les actionnaires et à stimuler les investissements dans l’innovation.
Xerox a également déclaré que HP a des lacunes sur des marchés clés où Xerox est fort, tels que les services managés. Les portefeuilles complémentaires augmenteraient le marché adressable total pour les deux marques, a déclaré Xerox.
En réponse à l’affirmation de HP selon laquelle l’offre de Xerox sous-évalue considérablement HP, Xerox a déclaré que l’examen de sa proposition a pour résultat que les actionnaires de HP détiendraient environ 48 % de la société combinée. Selon Xerox, cela donnerait aux actionnaires de HP un important potentiel de hausse des actions avant que des synergies de revenus ne soient réalisées.
Atteindre 2 milliards de dollars de synergies en trois ans
Xerox a déclaré que son plan stratégique permettrait d’atteindre 2 milliards de dollars de synergies en trois ans, générant près de 60% de plus de valeur nette pour HP. Xerox conteste également l’approche de HP en matière de restructuration, faisant valoir que la décision de HP de dépenser 1 $ en espèces pour chaque 1 $ d’économies ne contribuerait en rien à rationaliser les opérations dans l’avenir. Xerox a déclaré se concentrer sur les opérations et les flux de trésorerie, et non sur les effectifs, lorsqu’il s’agit de restructuration.
Xerox a déclaré que son plan de restructuration “Project Own It” a aidé Xerox à faire grimper le cours de ses actions de près de 90 % depuis le début de l’année, tout en lui permettant d’économiser près de 1 milliard de dollars sur 18 mois. En revanche, Xerox a déclaré que le cours de l’action HP était en baisse de plus de 17% depuis que la société a annoncé sa propre restructuration.
Xerox demande une fois de plus trois semaines de diligence raisonnable mutuelle, ce qui “n’est pas onéreux et aiderait à valider les hypothèses et à trouver des avantages supplémentaires à la combinaison”.
Source : ZDNet.com
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